As Opções de Ações são Faultadas Por Buffett Como elas não seriam se tivessem opções, todos esses gerentes são verdadeiros donos, escreveu Buffett. Eles enfrentam a desvantagem das decisões, bem como a vantagem. Eles incorrem em um custo de capital. E eles não podem retomar suas apostas: o que eles pagaram é o que eles vivem. Com as opções, o Sr. Buffett enfatizou, não é o que acontece. Embora a Enron tenha se tornado o símbolo do abuso dos acionistas, não há escassez de uma conduta flagrante em outras partes da América corporativa, escreveu Buffett. Uma história que eu ouvi ilustra ilustra a atitude muito comum dos gerentes em relação aos proprietários: uma mulher deslumbrante desliza até um C. E.O. Em uma festa e através de ronronos úmidos, eu vou fazer qualquer coisa - qualquer coisa - você quer. Apenas me diga o que você gostaria. Sem hesitação, ele responde, Repetiu minhas opções. Na verdade, o reajuste real das opções é menos prevalente agora, uma vez que as regras contábeis foram alteradas em 1998 para penalizar os lucros reportados das empresas que fazem isso. Mas existem outras táticas que realizam o mesmo. G. E. Escolheu uma tática que foi lançada pela Microsoft, a partir da emissão de novas opções para complementar as existentes após o preço das ações cair. O proxy da G. E., divulgado na sexta-feira, mostrou que uma das primeiras etapas tomadas pelos diretores depois que seu novo executivo principal, Jeffrey R. Immelt, substituiu John F. Welch Jr. em setembro foi aprovar as novas opções. G. E. Aprovou a concessão anual normal de opções em julho, com um preço de exercício de 43,75, o valor de mercado de G. E. Estoque no momento. Essas opções expirarão em 2011, 10 anos após a sua emissão. Mas depois que o mercado de ações caiu, G. E. Emitiu uma nova rodada de opções, oferecendo metade de muitas opções para cada funcionário que esse funcionário havia obtido em julho. ERA. Porta-voz disse na sexta-feira que o conselho da empresa achava que as novas opções proporcionariam algum incentivo adicional para nossos líderes durante um ano difícil. Como resultado, se G. E. As ações conseguem subir acima de seus níveis de julho antes que as opções expiram em 2011, os gerentes irão coletar lucros em ambos os conjuntos de opções. Com até mesmo um aumento anual bastante modesto dos preços, eles serão melhores do que teriam sido se o conjunto original de opções tivesse sido emitido ao preço mais baixo de setembro. O Sr. Immelts ganha em suas opções, se ele exerce todas elas, seria de 22,6 milhões. Em contraste, ele recebeu as 800 mil opções com o preço de exercício de setembro de 35,48, ele teria lucro de 19,5 milhões, 3,1 milhões menos. A outra estratégia usada por algumas empresas para reembolsar os executivos é permitir que eles cancelem suas opções existentes com a promessa de que serão emitidas novas seis meses e um dia depois, ao preço de mercado prevalecente. O período de tempo é escolhido para evitar ter que denunciar o valor das opções como uma despesa, reduzindo assim os lucros corporativos reportados. Essa estratégia foi criticada porque os executivos - durante o período após as antigas opções serem canceladas, mas antes que as novas sejam emitidas - têm um incentivo para diminuir o preço do estoque e com ele o preço sobre as opções que devem ser Concedido. A primeira empresa a usar a estratégia cancelar e substituir foi Sprint, a companhia de telefone, depois que o preço da ação caiu em 2000. Até o momento, não foi bom para os executivos da Sprint. As novas opções, emitidas em maio passado, tiveram preços de exercício de 22 para ações Sprint e 24,35 para ações da Sprint PCS, o estoque de rastreamento para suas operações sem fio. Na sexta-feira, essas ações fecharam às 16.02 e 11.55, respectivamente. Estamos interessados em seus comentários nesta página. Diga-nos o que você acha. Warren Buffett foi cancelado pela inversa de opções de ações, o hipocrestre Warren Buffett surpreendeu a comunidade de investimentos quando disse que o próximo CEO da Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A) (NYSE: BRK-B) deveria ser o único a obter opções conservadas em estoque . Isso parece uma inversão completa de Buffett mais novo. O Buffett mais jovem teve desdém completo por opções de ações. Em 1965, ele se recusou a dar ao presidente do Berkshire Hathaway recém-contratado qualquer opção, citando a justiça para os acionistas públicos. Em vez disso, Buffett colocou seu próprio dinheiro na linha, garantindo um empréstimo de 18.000 para o novo presidente da empresa para comprar ações no mercado de opções. Esse princípio é algo que você encontrará em poucas empresas públicas hoje, muitas das quais concedem opções para aparentemente todos na folha de pagamento. Buffett é uma posição hipocrita de Buffetts contra opções que podem ser encontradas em muitos de seus escritos e comentários nas reuniões da Berkshire Hathaway. Sem perspectivas históricas, no entanto, muitos conseguem a impressão errada. As palavras Buffetts eram principalmente sobre excesso de opções e contabilidade imprópria, não opções. De fato, em 1999, ele disse o seguinte: Isso não significa que fosse contra opções. Eles poderiam ter sentido aqui em algum momento, mas não com Charlie e eu. Os comentários de Charlie Mungers em uma reunião anual de acionistas de 2002 ajudaram a esclarecer a posição de Berkshire Hathaways sobre as opções: se você olhar para o impacto das opções de ações, você verá um comportamento terrível. Para dar muitas opções a um CEO que construiu o negócio e está na década de 60, a fidelização é demente. Os médicos da Mayo Clinic ou os advogados de Cravath na década de 60 trabalhariam mais se tivessem opções. Claramente, é uma questão de incentivos. As opções para Buffett e Munger têm pouco sentido. Você não poderia pagá-los para sair, e muito menos ficar. Mas para o sucessor de Buffett e Mungers, que provavelmente terá muitos anos trabalhando à frente dele, as opções podem fazer sentido. Alinhando os interesses variados da empresa, a posição de Buffetts não é hipócrita. Seja como for, serve para fornecer uma lição para gerenciar adequadamente a cultura de uma empresa para funcionários e acionistas. Berkshire Hathaway recompensou há muito seus executivos e trabalhadores com incentivos para trabalhar no melhor interesse do negócio. Na GEICO, a empresa recompensa os gerentes com base no crescimento e rentabilidade das políticas em vigor pelo menos um ano. Na Clayton Homes, divide lucros 50-50 com gerentes, para alinhar os interesses de subscrição entre proprietários e trabalhadores. E na Indenização Nacional, a Berkshire vai tão longe para nunca demitir funcionários durante ciclos econômicos lentos, temendo que eles escrevam políticas de seguro ruins apenas para manter seus empregos. GEICO, National Indemnity e Clayton Homes são apenas engrenagens na roda Berkshire Hathaway. Seus empregados não devem ser recompensados no estoque Berkshire Hathaway, que aumentará ou diminuirá com base em todo o negócio, não apenas no desempenho de uma unidade. Para o CEO, no entanto, as apostas são maiores. O próximo CEO da Berkshire fará a maior parte das decisões de investimento para a Berkshire Hathaway e, portanto, faz sentido que ele seja recompensado com opções em toda a empresa com base no desempenho. Os acionistas da Berkshire Hathaway devem lembrar que a Buffett detém 350 mil ações Classe A na empresa há décadas. Seus interesses foram alinhados com os investidores desde o primeiro dia. O próximo CEO não terá um interesse tão importante em Berkshire. As opções ajudam a colmatar essa lacuna. Jordan Wathen não tem posição em nenhum estoque mencionado. O Motley Fool recomenda Berkshire Hathaway. O Motley Fool possui ações da Berkshire Hathaway. Experimente gratuitamente qualquer um dos nossos serviços de boletim Foolish durante 30 dias. Nossos tolos podem não ter todas as mesmas opiniões, mas todos acreditamos que, considerando uma diversidade de insights, nos torna melhores investidores. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
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